去年秋季，哈佛大学宣布其捐赠基金将从化石燃料行业撤资，此举成为一股浪潮的一部分。据环保组织维护的名单显示，去年约有20所高校宣布撤资，包括加州州立大学系统、达特茅斯学院、阿默斯特学院和密歇根大学。

今年，这一势头似乎略有放缓——至少在本月一项意外的立法突破为联邦气候法案扫清道路之前是如此。专家表示，市场变化可能使高校短期内更不愿实现“无化石燃料”，但撤资的总体压力不会消失，甚至可能增强。

股市因素

影响撤资意愿的一个因素是股市。戴维森学院教育研究与公共政策助理教授克里斯托弗·马尔西卡诺表示，当市场处于高位时，高校可能更容易撤资。这不仅因为高校可以在市场高位时出售化石燃料股票获得更好回报，还因为更容易获得校友等利益相关者的支持。

换言之，2021年的股市高位可能促成了撤资公告的涌现。

“在财务景气年份，宣布捐赠基金的重大变动非常容易，”马尔西卡诺说，“当捐赠基金价值高速增长时，你可以撤资，即使某些领域出现亏损，市场增长也会抵消损失，从而更容易说服校友或相关人士。”

路易斯维尔大学法学院副教授CJ·瑞安表示，对经济衰退的担忧和燃料需求的增长，反过来可能抑制机构撤资，尤其是那些在化石燃料领域投资高于平均水平的机构。

“我预测，那些对撤资犹豫不决的大学可能会继续观望，以度过当前的通胀曲线和（很可能到来的）衰退，”他在电子邮件中写道。

政治压力

马尔西卡诺表示，一些机构可能已选择撤资，但为避免政治对抗而秘而不宣。随着可持续投资的增长，保守派对此出现了反弹。例如，西弗吉尼亚州和得克萨斯州已通过法律，限制州机构与承诺撤资化石燃料的金融公司开展业务。大学捐赠者可能对撤资反应消极，尤其是在能源产业庞大的州。

马尔西卡诺指出，财务经理通常不愿涉足热点政治议题。如果他们愿意，可以悄无声息地撤资，不引起关注。

“这是一件相对容易的事情，可以长期进行而不必宣布。我们实际上不知道有多少学校已经撤资，”他说。

但高校面临的撤资压力可能不会消失。一方面，学生的热情和 activism 似乎不太可能消退。另一方面，运动现在拥有越来越多的数据来证明撤资是安全且符合受托责任的选择。

财务记录

倡导撤资的非营利组织 Stand.earth 的高级气候金融策略师艾米·格雷表示，撤资运动越来越多地利用财务数据和研究成果，因为他们了解到，资金管理者和决策者对此反应积极。

“我们希望他们会基于道德要求采取行动，但很多时候他们更看重经济论据，”她说，“一旦你开始谈钱，他们就会倾听，并开始改变做法。”

瑞安和马尔西卡诺合著的一项2020年研究发现，撤资并未对高校捐赠基金价值产生负面影响。去年，纽约市教师养老金系统委托金融公司贝莱德发布的一份报告得出结论，多种策略对该基金而言是“合适的撤资方法”。

“能源行业是唯一面临长期存续严重质疑的行业。”

——丹·科恩，能源经济与金融分析研究所全球能源转型研究员

越来越多的金融公司和养老基金选择撤资，也可能给高校带来压力。尽管高等教育机构可能不将这些机构视为同行，但知名公司和基金的举动可能削弱高校以受托责任为由继续投资化石燃料的能力。

“我们已经过了转折点，一些非常严肃的投资者采取的行动表明，撤资化石燃料完全符合实现撤资目标和履行受托责任，”能源经济与金融分析研究所全球能源转型研究员丹·科恩说，“从一开始支撑撤资的财务逻辑，已在某种程度上得到了那些并非出于气候道德关切的人士的认可。”

环境、社会和治理（ESG）投资关注与公司资产负债表无关的股票风险，这一领域正在增长。随着其扩展，倡导者指出，持有化石燃料资产存在固有财务风险。

“能源行业是唯一面临长期存续严重质疑的行业，”科恩说，“捐赠基金应选择长期赢家，而化石燃料行业前景负面。”

有效性

最后，有证据表明撤资使能源公司更难为新化石燃料项目融资。这表明，尽管过去几年对撤资影响存在疑虑，但运动可能正在实现其既定目标。

尽管机构出售化石燃料生产商股票不会立即影响公司筹集资本的能力，但不参与新股发行的承诺却会。能源公司已开始在财务文件中披露撤资对其业务构成的风险。

“私人投资者如捐赠基金和基金会已结构性永久退出，这次确实不同，”达拉斯联邦储备银行的一项调查中，一位匿名能源行业高管表示，“尽管价格高企，养老计划也对投入资本犹豫不决。”

公告持续

今年仍有一些机构选择宣布撤资决定。马尔西卡诺表示，宗教院校可能比其他机构更容易证明撤资的合理性，因为其独特使命可为质疑者提供理由。事实上，今年耶稣会机构马凯特大学宣布，其捐赠基金将禁止直接投资化石燃料。

“我们的天主教、耶稣会使命要求我们作为机构，以对世界有益的方式投资于学生的未来，”校长迈克尔·洛弗尔在三月的声明中表示，“通过禁止直接投资化石燃料并遵循负责任投资的最佳实践，马凯特正在响应教皇方济各的呼吁：‘拒绝市场的神奇概念，即认为问题仅通过增加公司或个人利润就能解决。’”

缅因大学系统也于今年宣布，将对其所有管理资金撤资化石燃料。该系统此前已将化石燃料投资削减至约2%。

系统董事会主席特里什·莱利表示，学生 activism 和总体气候目标在决策中发挥了作用。但系统的投资委员会也进行了长期审查，以确定撤资是否符合受托责任。系统对其他机构的撤资经验进行了全面审查。

“作为公立机构，每一分钱都很重要，每个决策都是公开的，所以我们希望绝对确保不会仓促行事而损害创收能力，”她说，“我们没有许多私立机构那样的雄厚财力。”

她补充说，学生们对此心怀感激。

“这是我们时代的问题，”莱利说。